（股票代码：603288）是中国调味品行业绝对龙头，成立于2000年，2014年在上交所主板上市。公司核心业务为酱油、蚝油、调味酱等调味品的研发、生产和销售，在酱油细分领域市占率连续28年第一。公司2025年三季度业绩呈现营收利润双增、现金流改善特征，当前估值处于历史相对低位，但需关注行业增速放缓及竞争加剧风险。

　　截至上一交易日（2026年1月30日）收盘，海天味业股价为35.30元/股。

　　：2025年前三季度，公司实现营业收入216.28亿元，同比增长6.02%；归母净利润53.22亿元，同比增长10.54%；扣非净利润51.55亿元，同比增长11.72%。分季度看，第三季度单季营收63.98亿元，同比增长2.48%，归母净利润14.08亿元，同比增长3.40%，业绩呈现逐季稳健增长态势。根据机构预测，公司2025年全年归母净利润预计在70-72亿元区间，同比增长约10%-12%。

　　：2025年前三季度综合毛利率39.97%，较2024年同期（约36.78%）提升约3.19个百分点；净利率约24.64%，同比提升约0.97个百分点。毛利率提升主要受益于原材料成本下降、产品结构优化及供应链效率提升。需注意的是，公司毛利率在调味品行业中处于领先水平，但盈利能力受大豆、包材等原材料价格波动影响较大。

　　：2025年前三季度研发费用约3.5亿元（按半年报数据推算），研发费用率约1.62%，在食品制造业中处于中等水平。公司累计获得授权专利超100项，在酱油酿造、菌种选育等领域具备技术积累。

　　：2025年前三季度经营活动现金流净额31.48亿元，同比增长14.38%；投资活动现金流净额-4.06亿元；筹资活动现金流净额-5.81亿元。截至2025年三季度末，应收账款约2.76亿元，同比下降显著；货币资金约180亿元，短期借款约0万元，长期借款约0万元，资产负债率约15.38%，财务结构极其稳健，现金充裕。

　　：是公司最核心的业务，包括金标生抽、味极鲜、零添加等系列产品。该业务2025年上半年收入约79.28亿元，同比增长9.14%，毛利率约48.07%，是公司主要的收入和利润来源。客户覆盖餐饮、商超、电商等多渠道，在酱油细分领域市占率约18.7%，连续28年位居中国市场第一。

　　：包括上等蚝油、金标蚝油等产品。该业务2025年上半年收入约25.02亿元，同比增长7.74%，毛利率约35.92%，是公司重要的收入补充。主要应用于餐饮及家庭消费场景，在蚝油细分领域市占率超40%。

　　：包括黄豆酱、拌饭酱、海鲜酱等产品。该业务2025年上半年收入约16.26亿元，同比增长12.01%，毛利率约44.11%，是公司重要的增长点。

　　：包括食醋、料酒、复合调味料、食用油等产品。该业务2025年上半年收入约25.06亿元，同比增长16.73%，毛利率相对较低但增长潜力较大。公司正通过产品结构优化拓展新业务领域。

　　：2025年以来，酱油业务占比保持稳定，其他品类占比略有提升。公司正通过产品结构优化提升高附加值产品（如零添加、有机系列）占比。需关注新业务商业化进度及收入贡献。

　　：按地域划分，国内收入占比约98%，海外收入占比约2%（主要来自东南亚、欧美等市场）。客户集中度相对适中，前五大客户收入占比约30%-40%。渠道方面，经销商数量约6700家，覆盖全国主要区域。

　　：若公司通过县域市场覆盖、餐饮渠道深耕及线上渠道拓展，渠道效率持续提升，收入规模有望进一步增长。但需注意渠道下沉难度及费用投入压力。

　　：若公司通过高端产品（如零添加、有机系列）放量及产品结构优化，毛利率有望改善。但需注意技术迭代风险及市场竞争加剧风险。

　　：若公司通过H股融资及海外市场拓展，海外收入占比有望提升。但需注意汇率波动、贸易政策变化及地缘政治风险。

　　：若公司通过供应链优化、费用管控及数字化运营，单位成本有望下降，盈利能力有望改善。但需注意原材料价格波动及人工成本上升风险。

　　：公司在调味品细分领域具备绝对领先优势，酱油、蚝油市占率多年位居第一，品牌知名度高，渠道覆盖广，在行业集中度提升背景下有望持续受益。

　　：海天品牌拥有近300年历史，在消费者心智中占据重要位置，品牌溢价能力较强。公司通过持续的品牌投入和产品创新，品牌影响力持续提升。

　　：资产负债率约15.38%，货币资金约180亿元，无有息负债，财务风险极低，抗风险能力强。经营性现金流持续改善，分红能力较强（2024年分红比例约75%）。

　　：截至2026年1月30日，公司PE（TTM）约30.15倍，处于近五年估值分位数的较低水平，若业绩修复，估值修复空间较大。

　　：调味品行业整体增速放缓至中个位数，若下游需求持续疲软或消费升级不及预期，可能影响公司收入增长。需关注餐饮复苏进度及家庭消费变化。

　　：调味品行业竞争激烈，若市场竞争加剧导致价格战或客户流失，可能进一步挤压毛利率及盈利能力。需直面千禾味业、李锦记等竞争对手的竞争压力。

　　：大豆、白糖、包材等原材料成本占比较高，若原材料价格大幅上涨，可能影响公司盈利能力。需关注上游原材料价格走势及成本传导能力。

　　：若渠道库存积压或经销商回款周期延长，可能影响公司经营效率。需关注渠道库存周转及应收账款周转效率。

　　：作为食品企业，若发生食品安全事件，可能对公司品牌及业绩产生重大影响。需关注质量管控体系及风险防范措施。

　　投资逻辑：投资海天味业的核心逻辑在于期待其作为调味品龙头，在渠道深化、产品升级及估值修复背景下，实现业绩稳健增长和估值回归。当前公司估值处于历史相对低位，投资逻辑高度依赖业绩增长兑现进度及行业景气度修复。

　　适合的投资者：适合看好消费龙头长期价值、理解慢牛股特征、能够承受估值波动，并对公司龙头地位保持信心的价值型投资者。不适合追求短期高增长、低风险偏好的投资者。

　　估值参考：截至2026年1月30日，公司总市值约2066亿元（按总股本58.52亿股计算），对应2025年预计净利润（约70亿元）的PE约29.5倍，在调味品行业中处于合理水平。若2026年业绩持续改善（如净利润达75亿元以上且现金流优化），估值有望回归合理区间。需关注的是，当前估值已部分反映业绩预期，若业绩增长不及预期或行业景气度下行，可能面临估值进一步下探风险。

　　免责声明：本文内容基于公开信息（包括公司财报、公告、行业研究报告等）进行整理和分析，旨在提供信息参考，不构成任何股票买卖的投资建议或承诺。海天味业（603288.SH）面临行业增速放缓风险、竞争加剧风险、原材料价格波动风险、渠道库存风险、食品安全风险等多重风险。文中提及的股价（35.30元/股）仅为历史数据，不构成任何买卖依据。投资者在做出任何投资决策前，应基于自身独立判断，充分了解公司及行业风险，并建议咨询专业投资顾问的意见。市场有风险，投资需谨慎，尤其对与消费周期关联度较高的食品股需谨慎评估风险。

　　全国人民代表大会常务委员会公告〔十四届〕第十五号上海市人大常委会决定罢免周新民的第十四届全国人民代表大会代表职务。山东省人大常委会决定罢免罗琦的第十四届全国人民代表大会代表职务。四川省人大常委会决定罢免刘仓理的第十四届全国人民代表大会代表职务。

　　据中央纪委国家监委驻中国铝业集团有限公司纪检监察组、河南省纪委监委消息:河南中州铝厂有限公司服务中心专务艾险峰涉嫌严重违纪违法，目前正接受中铝中州铝业有限公司纪委纪律审查和河南省三门峡市监委监察调查。

　　该案件是《河南省“百吨王”货车违法超限超载举报奖励实施细则》实施以来，郑州市首例依据群众举报线索查获的“百吨王”违法行为，标志着“社会共治、全民监督”的治超新机制取得显著成效。

　　新乡市人民代表大会常务委员会任免名单（2026年2月4日新乡市第十四届人民代表大会常务委员会第三十次会议通过）任命：范士富为新乡市人大常委会经济工作委员会主任；路传良为新乡市人大常委会农村工作委员会主任；吴育斌为新乡市人大常委会监察和司法工作委员会主任；冯景山为新乡市人大常委会民

　　近期，个别网民为了吸引眼球、赚取流量，发布网络谣言信息，扰乱网络秩序，造成不良社会影响。大连公安网安部门深入推进“清朗”专项行动，从快从严打击各类网络谣言，坚决维护良好网络舆论秩序，现公布5起典型案例:案例一。

　　【来源：萧山日报】今天气温将登顶本次回暖的峰值，上午11时杭州站气温已达11.3℃。别高兴太早！一股寒潮级BOSS冷空气已蓄势待发。预计6日前后受寒潮影响，我市有一次雨雪、强降温、低温冰冻和大风天气过程。本次雨雪过程范围、强度将超过1月31日。

　　日本首相指名选举拟于2月18日举行；此前高市早苗称“达不成条件将即刻辞职”

　　据中国新闻网援引据日本共同社3日援引多名相关人士消息，日本政府和执政党已开始协调2月18日召集实施首相指名选举的特别国会。资料图：日本国会议事堂。据报道，被选出的首相将立即着手组建内阁，经在日本皇宫举行的首相任命仪式和内阁大臣认证仪式后，新内阁将正式成立。

　　现在的高市早苗为了继续担任日本首相，可以说是“软硬皆施”，前一秒哭后一秒笑，在外人看来，整个人都不好了。

　　刚到北京，他没先见中方官员，反而先去参加了旅华韩侨的座谈会，当场就放了软话，说韩中关系全面恢复是本届政府最重大的外交成就，要尽最大努力加强双方沟通合作。